大家如何看待,美元指数达到近期低点,人民币兑美元汇率升值?:自2020年初以来,人民币兑美元汇率势如破竹,一路升值,目前兑美元汇率已经突破6.450,最低达到6.
自2020年初以来,人民币兑美元汇率势如破竹,一路升值,目前兑美元汇率已经突破6.450,最低达到6.445,较年初6.96的最低值上升8%,年度升值8%,这也是2005年人民币兑美元汇率改革以来最大的升值幅度。今年人民币的升值幅度超出大多数市场人士的预期,这说明市场的一致性预期往往是错的,如果以2015-2016年人民币的连续贬值来线性外推人民币会继续贬值,是一种简单的趋势分析,这种线性外推在市场出现拐点时往往是错得离谱的,今年的市场表现就是证明。那么回过头看,人民币兑美元为何升值,未来是否还将继续升值?
人民币兑美元升值的最大原因在于美元兑其他主要货币贬值,由于人民币是建立在兑全球一篮子货币的汇率保持均衡的基础之上的,因此当美元c4相对其他主流货币贬值时,人民币兑美元就保持升值。以美元指数衡量美元对其其他主要货币的强弱,其中欧元兑美元占比最高达到57%,日元14%,英镑12%,加元9%,其他货币占比较小。美元指数年初为103,而最新价为91.2,贬值11.5%,而人民币对美元升值了8%,这意味着人民币并没有完全跟随美元同步贬值,人民币兑其他货币实际是贬值的,但是贬值幅度要小于美元,如人民币兑欧元贬值了6.4%,兑英镑和日元较年初基本持平。因此,从人民币兑主流货币而言,有升值也有贬值,以参考BIS(国际清算银行)的人民币汇率指数看,人民币较年初仍然下降1.1%,说明从兑全球一篮子货币来看,人民币并没有升值,甚至有所贬值。因此,要分析人民币兑美元汇率的走势,本质是要看美元指数的走势。
今年美元指数走弱实际上有两方面原因,一是去年美元指数超涨,对“特朗普”行情预期炒作过多,今年本身也要出现一定幅度的回调;二是今年欧洲经济表现超预期,无论是经济增速还是通胀水平都超出预期,使欧元走强,今年表现最好的货币就是欧元;三是美国经济复苏略低于预期,尽管美国经济仍在缓慢复苏,但实际上速度越来越慢,加上通胀低于预期,美国加息的步伐实际要低于市场预期的,预计美联储今年不会再次加息。
美国汇率实际上与美国经济占全球比重相关,如今随着欧洲经济复苏、新兴市场经济增速仍然较快,美国经济占全球比重实际是下降的,这也决定了美元难以长期走强。从更长的周期看,美元指数从1980年以来经历了3个周期,每个周期一般由三段组成,上升期、震荡期和下跌周期,其中上升周期和下跌周期时间相当。1980-1995年周期:从1980-1985年为上涨周期,但从1985-1990年为下跌周期,从1990-1995年为震荡周期。1996-2011年周期:从1995-2001年为上涨周期,2002-2008年为下跌周期,2008-2011震荡期。2011年以来的新周期:2011-2016年为上升期,从2017年开始进入下跌周期。可以发现几个规律:一是美元的上升周期和下跌周期一般均为5年左右,而从2011年开始的美元上升周期到2016年已经5年,所以2017年开始了下跌周期,而且从历史规律看,这次下跌还没有结束。二是美元的震荡期一般较短,1978-1980年震荡2年,2008-2011年震荡3年,而震荡期最长的是1990-1995年也不超过5年。三是美元每个周期的高点和低点都在逐步下降,1980-1995年周期美元指数在1985年广场协议前达到最高点164,最低点为78;1996-2001周期中,美元最高点在2001年的121,最低点为2008年的71;2011年开始的新周期中,美元最高点为103,低于前两次的高点,按照历次规律,这次下跌周期美元指数至少也会跌到这轮上涨的起点附近,即80以下,根据历次周期的时间,笔者预计下跌将持续5年到2022年左右,后面下跌的速度可能将放缓,预计将每年贬值8%左右。由于每轮的高点和低点都在下降,那么每轮的震荡周期的中枢也在下降,1990-1995年震荡区间为80-95,2008-2011年震荡区间为70-85,那么这次最低值很可能在70以下,震荡上限可能在80附近。
美元的下跌对于人民币意味着兑美元的升值,意味着人民币兑美元的升值还没有结束。人民币兑美元的最高点是在2014年1月的6.04,当时美元指数为80,而如今人民币兑美元汇率6.45附近,对应当时美元指数在93-94区间。相对美元指数的贬值,人民币的升值幅度是有所控制的,那么意味着后续人民币仍然会缓慢升值,但是升值幅度将慢于美元的贬值幅度。预计未来今年,美元指数将呈逐步下跌的趋势,最低将至少跌倒80以下,有可能达到70以下,创历史新低,那时人民币兑美元汇率将创造历史新高,有可能突破6.0的水平,但是需要3-4年时间。如果美元指数跌倒80附近,那么人民币兑美元汇率有可能达到6.1左右。总结下来,未来几年人民币兑美元将缓慢升值,但升值速度肯定慢于今年,预计未来3-4年升值10%左右;美元指数也将缓慢下跌,预计未来3-4年再跌15%左右。
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最后的疯狂
3美元指数低是目前美国的不确定一手造成的结果。
美元大量供应某种程度破坏了国际金融供需关系,疫情让世界处于经济低迷中,而美元作为国际结算货币为了拯救自身经济,无限制发钞意味着美元早晚要流出美国金融输送到全世界,并冲击其他国家货币。
美国股市逆经济上扬就是大量美元在美国金融形成的疫情地震式的“堰塞湖”,必将流向经济复苏的市场,购买和收购并行,因为在疫情影响下各国优质资产都处于低位,各国防范本国资产被美元收割都会才去相应措施。
中国是经济复苏的经济体,人民币升值就是各国在货币市场对人民币需求的反应。因为人民币可以采购到产品,不是货币本身。
4疫情影响了整个世界,各国需求不振导致国际贸易萎缩,对美元需求下降,所以美元会贬值。但这是暂时的,美元就是美元,国际硬通货,还会涨上去的。